證監(jiān)會(huì)周末放大招 調(diào)整融券制度

10月14日，證監(jiān)會(huì)罕見(jiàn)周末發(fā)聲，為進(jìn)一步加強(qiáng)融券業(yè)務(wù)逆周期調(diào)節(jié)，證監(jiān)會(huì)經(jīng)充分論證評(píng)估，根據(jù)當(dāng)前市場(chǎng)情況，對(duì)融券及戰(zhàn)略投資者出借配售股份的制度進(jìn)行針對(duì)性調(diào)整優(yōu)化，在保持制度相對(duì)穩(wěn)定的前提下，階段性收緊融券和戰(zhàn)略投資者配售股份出借。從融券端與出借端兩個(gè)方向進(jìn)行逆周期調(diào)整。對(duì)此有業(yè)內(nèi)人士表示，“終于堵住了這個(gè)漏洞”;對(duì)私募基金參與融券的保證金比例上調(diào)至100%，這個(gè)設(shè)計(jì)“很好”;甚至有人疾呼，周末釋放利好，�；厮贇w。

核心要點(diǎn)：

首先是將融券保證金比例由不得低于50%上調(diào)至80%;

其次是對(duì)私募基金參與融券的保證金比例上調(diào)至100%;

第三是督促證券公司建立健全融券券源分配機(jī)制、穿透核查機(jī)制和準(zhǔn)入機(jī)制;

第四是取消上市公司高管及核心員工通過(guò)參與戰(zhàn)略配售設(shè)立的專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃出借。

扎緊融券“籬笆”防套利

在今年相對(duì)低迷的行情下，融券業(yè)務(wù)使得量化機(jī)構(gòu)優(yōu)勢(shì)盡顯，而基金以及游資甚至個(gè)人投資者都缺乏“獲得感”。

尤其是在今年9月份，關(guān)于融券“收割”的討論熱度飆升，部分游資也不得不改變戰(zhàn)法，尋找一些非融券標(biāo)的交易，降低了量化機(jī)構(gòu)砸盤(pán)的可能性。按照游資說(shuō)法，絕大多數(shù)量化是在擁擠的打板交易中，利用券源優(yōu)勢(shì)與機(jī)器人的速度優(yōu)勢(shì)去“割韭菜”。游資討論應(yīng)對(duì)量化的方案，就是將投資標(biāo)的逐漸轉(zhuǎn)移到非融券標(biāo)的個(gè)股上面來(lái)。

融券的券源也是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)，如今，證監(jiān)會(huì)終于開(kāi)始“扎緊籬笆”。在保持制度相對(duì)穩(wěn)定的前提下，階段性收緊融券和戰(zhàn)略投資者配售股份出借。融券端，將融券保證金比例由不得低于50%上調(diào)至80%，對(duì)私募證券投資基金參與融券的保證金比例上調(diào)至100%，發(fā)揮制度的逆周期調(diào)節(jié)作用。

出借端，根據(jù)有關(guān)法規(guī)規(guī)定可以對(duì)戰(zhàn)略投資者配售股份出借予以調(diào)整，為突出上市公司高管專注主業(yè)，取消上市公司高管及核心員工通過(guò)參與戰(zhàn)略配售設(shè)立的專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃出借，適度限制其他戰(zhàn)略投資者在上市初期的出借方式和比例。同時(shí)，證監(jiān)會(huì)將加大對(duì)各種不當(dāng)套利行為的監(jiān)管，扎緊扎牢制度籬笆，進(jìn)一步加強(qiáng)監(jiān)管執(zhí)法，對(duì)各種違規(guī)行為，發(fā)現(xiàn)一起，查處一起，從嚴(yán)從重處罰。

私募怎么看?堪稱“釜底抽薪”

“這算是周末的一個(gè)重大利好消息。”原來(lái)融券保證金只要50%，做空成本比做多低一倍。如今新規(guī)規(guī)定，提高融券保證金比例，由不得低于50%上調(diào)至80%，私募上調(diào)至100%，這個(gè)動(dòng)作堪稱“釜底抽薪”。有市場(chǎng)人士表示，從管理層的態(tài)度來(lái)看，進(jìn)一步鼓勵(lì)資金參與市場(chǎng)。限制融券鼓勵(lì)融資或主要是市場(chǎng)低景氣度下的反向安排，這個(gè)漏洞終于堵住了;只有堵上量化基金可以融券做空個(gè)股的漏洞，才能防止有融券業(yè)務(wù)的白馬股被惡意做空，也相當(dāng)于堵上了A股大盤(pán)指數(shù)被惡意做空的漏洞。融券端，將融券保證金比例由不得低于50%上調(diào)至80%，對(duì)私募證券投資基金參與融券的保證金比例上調(diào)至100%，這個(gè)設(shè)計(jì)就很好了，提高融券保證金比例，而不是關(guān)閉融券。

深圳巨澤投資馬澄表示，近期，一些上市公司把處于限售期的股份出借給券商，再由券商出借給市場(chǎng)，進(jìn)而在二級(jí)市場(chǎng)拋售，使得限售股限售名存實(shí)亡。更有甚者，在剛剛上市便通過(guò)自己的資管產(chǎn)品清倉(cāng)式套現(xiàn)，引起投資者的極大不滿。此次管理層對(duì)融券及戰(zhàn)略投資者出借做出針對(duì)性調(diào)整優(yōu)化，取消上市公司高管及核心員工通過(guò)參與戰(zhàn)略配售設(shè)立的專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃出借，適度限制其他戰(zhàn)略投資者在上市初期的出借方式和比例。如今新規(guī)規(guī)定，取消上市公司高管、核心員工融券出借。這相當(dāng)于售股融券被暫停了，是大利好。