觀點：四季度最重要的靴子落地，疊加市場較強的基本面支撐以及此前調(diào)整風(fēng)險的釋放，市場風(fēng)險偏好將集中回升。在經(jīng)濟基本面的加速復(fù)蘇以及流動性合理充裕之下，市場向好趨勢的邏輯并未發(fā)生改變，結(jié)構(gòu)性行情仍值得期待。不過，下一階段場內(nèi)驅(qū)動將逐步轉(zhuǎn)變?yōu)闃I(yè)績驅(qū)動，流動性合理充裕但相對收縮下，市場整體提振動力或有減弱，疊加年內(nèi)高點的承壓，市場仍有一定的承壓，反復(fù)可能在所難免。
今日，金融“三駕馬車”盤中集體上行，尤其是銀行以及保險的拉升下，指數(shù)一度持續(xù)表現(xiàn)，但以創(chuàng)業(yè)板為首的題材股上午沖高回落，午后低位徘徊，對市場形成拖累。而整理的過程中，醫(yī)藥以及白酒等部分白馬股連續(xù)跳水走低，上證50回落翻綠，兩市紛紛走低；和醫(yī)藥白酒下跌不同的是，今日金融股表現(xiàn)搶眼，“三駕馬車”當(dāng)中，銀行、保險持續(xù)拉升，帶領(lǐng)指數(shù)一度上行。而與金融股一起相對走強的，還有房地產(chǎn)、有色以及鋼鐵等。
很明顯，成長類標(biāo)的連續(xù)遭遇“滑鐵盧”，指數(shù)繼續(xù)走低，而周期類品種不斷走強，板塊指數(shù)連續(xù)走高，這是否說明，市場風(fēng)格真的變了？
理論上講，目前國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇良好，全球經(jīng)濟也展開復(fù)蘇，尤其是疫苗研發(fā)超預(yù)期下，經(jīng)濟復(fù)蘇的預(yù)期提升。而這對于周期股業(yè)績回升的提振以及需求的提升將是很大的刺激作用，尤其是順周期品種，估值已修復(fù)以及補漲的需求已經(jīng)有所表現(xiàn)，而一旦經(jīng)濟持續(xù)復(fù)蘇，持續(xù)性可能還會延長。
而除了基本面的提振，實際上三季度開始就有機構(gòu)已經(jīng)開始關(guān)注周期類標(biāo)的。根據(jù)國際金融報報道：創(chuàng)金合信工業(yè)周期股票三季報中提及，疫情倒逼國內(nèi)財政貨幣政策逆周期加大調(diào)節(jié)力度，基建作為逆周期最重要的調(diào)節(jié)手段3月中開始出現(xiàn)明顯趕工跡象，報告期內(nèi)維持工程機械和開工端建材重點配置。另外，部分化工行業(yè)景氣度底部回升，報告期增加了化工龍頭個股的配置。
因此，基本面的提振以及機構(gòu)調(diào)倉換股的需求，引發(fā)了周期的回升以及近期的連續(xù)表現(xiàn)，但對于周期股行情能否持續(xù)以及延續(xù)多長時間，目前還有待觀望。畢竟，經(jīng)濟復(fù)蘇是階段性的，而新經(jīng)濟以及重視大循環(huán)下，科技和消費仍是市場的主力軍。而對于科技以及消費品種來說，目前也并未發(fā)生機構(gòu)大幅的出逃的跡象。此外，在市場驅(qū)動力轉(zhuǎn)變之后，實際上結(jié)構(gòu)性行情可能會更為明顯，而動力減弱下，周期股的拉升行情的持續(xù)性也或存疑。
所以，看好周期股的修復(fù)行情，但是在結(jié)構(gòu)性行情下，周期股的持續(xù)性有待觀望，而市場風(fēng)格的轉(zhuǎn)換也有待進一步明確。不過，在經(jīng)濟復(fù)蘇以及流動性合理充裕下，市場向好行情的趨勢相對明朗，可繼續(xù)堅守此前的均衡配置策略，堅守住底倉不動搖，短線要注意連續(xù)殺跌的題材股的反撲，但也要注意連續(xù)上行的周期股帶領(lǐng)滬指的回撤。不追漲周期股，也不殺跌題材股，高拋低吸適當(dāng)進行個股博弈。
